В ожидании чуда: как низкая инфляция обеспечит экономический рост

Рубль с начала года сильно укрепился, темпы инфляции снизились, достигнув 4%. Но бизнес обеспокоен тем, что ставки по кредитам по-прежнему высоки, а население жалуется на рост цен в магазинах, несопоставимый с официальными показателями. О том, как влияет на динамику инфляции и рост ВВП изменение ключевой ставки ЦБ, какую именно денежно-кредитную политику проводит регулятор и как это может помочь нашей экономике, мы поговорили с главой Отделения по Вологодской области Северо-Западного главного управления Центрального банка РФ Валерием НОСЕНКОВЫМ.

- Совет директоров Банка России на заседании 16 июня принял решение снизить ключевую ставку* на 0,25 процентного пункта, до 9% годовых. До этого аналитики гадали: изменится ли ставка, и если да, то на сколько. Поясните, с чем связано именно такое решение.

- В Банке России отмечают сохранение инфляции вблизи целевого уровня – 4%, и постепенное восстановление экономической активности в масштабах страны. Кроме того, продолжают уменьшаться инфляционные ожидания, хотя они еще по-прежнему велики. Краткосрочные инфляционные риски снизились, однако среднесрочные риски сохраняются на повышенном уровне. Поэтому для поддержания инфляции вблизи обозначенного целевого значения Центральный банк и продолжает проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики.

Сейчас ключевая ставка снижена на четверть процентного пункта, и Центральный банк видит пространство для дальнейшего ее снижения во втором полугодии этого года. В дальнейшем, принимая решение уже в конце июля, он будет также исходить из оценки инфляционных рисков, динамики инфляции и экономики относительно прогноза.

- Многие упрекают ЦБ в том, что, стремясь снизить инфляцию до 4%, он игнорирует потребности развития экономики. Она нуждается в доступных деньгах, а из-за высокой ключевой ставки их нет – банки не дают дешевых кредитов.

- Важнейшее условие устойчивого экономического роста – это обеспечение ценовой стабильности. Поэтому в приоритете у ЦБ и низкая инфляция, и рост ВВП. У Банка России есть ряд стратегических целей, и все они имеют в качестве конечного эффекта рост экономики. Это ценовая стабильность, обеспечение устойчивости финансового рынка, доступность финансовых продуктов и услуг для населения и бизнеса, развитие национальной платежной системы, развитие технологий и поддержка инноваций на финансовых рынках.

Главной причиной высоких ставок по кредитам в коммерческих банках является не величина ключевой ставки ЦБ, а инфляция. Враг доступного кредита, как заметила на недавнем выступлении в Госдуме председатель Центробанка Эльвира Набиуллина, это как раз высокая инфляция: именно ее уровень в первую очередь закладывают коммерческие банки в ставки по кредитам.

Поэтому завышенные инфляционные ожидания – один из сдерживающих факторов экономического роста. Но, кстати, по нашим наблюдениям, в последние месяцы банки наращивают кредитование. Растет кредитование, в первую очередь сельхозпроизводителей, транспортной отрасли, при этом спад выдачи кредитов есть в тех секторах, где были накоплены определенные проблемы: например, в строительстве.

С инфляционными ожиданиями населения сложнее, тут есть еще и психологический момент: всегда есть товары, которые подорожали: отдельные виды продуктов питания, бензин, к примеру. Люди это запомнили и не верят, что цены на них не будут расти и дальше. Они не видят, как меняются цены по экономике в целом. Ожидаемая населением инфляция в 10% – это все-таки высоковато. Но если удастся справиться с волатильностью уровня инфляции, то через какое-то время эти ожидания сблизятся с фактической инфляцией. А если люди увидят, что сбережения сохраняются, это создаст базу для инвестиций, причем долгосрочных. Пока же люди ожидают высокий рост цен, они покупают больше сегодня, и это подстегивает инфляцию.

- Какие основные риски для инфляции есть до конца года?

- Во-первых, традиционный фактор – курс рубля. Это очень сильный и быстрый канал влияния на цены, т.к. в нашей экономике велика доля импортных товаров и их комплектующих. Во-вторых, цены на нефть и газ. Не секрет, что наша экономика и наш бюджет по-прежнему зависят от мировой конъюнктуры цен на углеводороды. В-третьих, ситуация зависит и от притока инвестиций в развивающиеся страны. Кризис где-нибудь в Юго-Восточной Азии или Латинской Америке для иностранных инвесторов означает моментальное закрытие позиций по всему пакету активов на развивающихся рынках, в том числе и в России. В-четвертых, инфляционные ожидания, о которых я уже говорил. В-пятых, ситуация с урожаем, хотя сейчас это скорее нейтральный фактор. Кстати, то, что мы сейчас видим инфляцию в районе 4% по стране, – это во многом результат хорошего урожая в течение двух лет подряд и увеличения предложения.

- Как обстоят дела с инфляцией в нашем регионе?

- Индекс потребительских цен и тарифов на товары и услуги, по данным Росстата, в Вологодской области достиг целевого ориентира в 4% уже в феврале 2017 года, а в марте, совершив «перелет», составил 3,5% к соответствующему периоду предыдущего года. И тенденция снижения регионального индекса потребительских цен, начавшаяся в прошлом году, продолжается. При этом интенсивность роста цен в регионе, начиная со второго полугодия 2016, ниже, чем в РФ и в СЗФО.

Наблюдалось замедление темпов роста всех компонентов инфляции: продовольственных товаров, непродовольственных товаров, платных услуг населению. Так, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года цены на большинство продуктов либо снизились, либо замедлили свой рост. Существенное сдерживающее влияние на продуктовую инфляцию оказало снижение цен на плодоовощную продукцию: в марте текущего года в годовом выражении цены на фрукты снизились на 18,2%, на овощи – на 12,9%. При этом основными элементами, ускоряющими рост цен в регионе, оставались мясопродукты, молоко и молочная продукция, алкогольные напитки.

По сравнению с мартом 2016 года также наблюдалось замедление роста цен во всех товарных группах непродовольственных товаров. При этом цены на теле- и радиотовары, компьютеры, средства связи, инструменты и оборудование снизились от 2 до 10%.

В наименьшей степени на региональный индекс потребительских цен повлиял рост цен на платные услуги. В этом сегменте он во многом зависит от увеличения стоимости услуг жилищно-коммунального хозяйства: в марте 2017 года их рост составил 103,6% (год к году), что увеличило инфляцию на услуги на 0,3%.

- И все же получается, что инфляция низкая, а ставка ЦБ по-прежнему высокая. Стоит ли ожидать ее снижения в ближайшее время?

- Ключевая ставка будет снижаться, но постепенно. Когда инфляция прочно закрепится на уровне 4%, ставка может быть 6,5-6,75%.  Сейчас важно сформировать доверие людей к способности Банка России удерживать инфляцию вблизи целевого уровня длительное время. Поэтому наш подход к снижению ключевой ставки останется взвешенным и осторожным. 

---

Мы попросили экспертов спрогнозировать, как повлияет снижение ключевой ставки ЦБ на экономический рост и доступность кредитования в ближайшей перспективе: https://volbusiness.ru/dvizhenie-po-namechennomu-kursu.html

* Ключевая ставка – процент, под который ЦБ РФ дает деньги коммерческим банкам.