Международные инвесторы теперь по-другому смотрят на Россию.

Победа Трампа на выборах в США и рост нефтяных цен повысили оптимизм иностранных инвесторов, они пересматривают риски вложений в Россию. Стоимость 10-летних дефолтных свопов (индикаторов рисков для инвестиций) в конце декабря упала до минимальной за последние два года отметки. Стоимость кредитных дефолтных свопов (CDS - credit default swap*) снизилась до двухлетних минимумов на фоне роста нефтяных цен и ожидания инвесторов, что политика избранного президента США Дональда Трампа позволит улучшить отношения между США и Россией. Во вторник, 27 декабря, десятилетние CDS торговались на уровне 233 б.п., с начала декабря их стоимость упала на 54 п.п. Пятилетние CDS с начала декабря снизились на 46,5 пункта, до 178 б.п. Цена CDS указывает на оценку инвесторами риска дефолта той или иной страны. Последний раз стоимость этих бумаг опускалась до текущих значений в июле 2014 года.

Например, 16 июля 2014 года десятилетний своп торговался ниже 226 б.п. Однако тогда баррель нефти марки Brent стоил выше $100, а доллар на Московской бирже торговался по 34-35 руб. Во вторник, 27 декабря, нефть торговалась выше $55 за баррель, а доллар на бирже стоил 60,83 руб.

В российские бумаги по итогу года фиксируется приток денег.

"Снижение рисков дефолта связано с позитивными ожиданиями инвесторов", - говорит аналитик "ФИНАМа" Богдан Зварич. Он напоминает, что российский фондовый рынок в 2016 году показал один из лучших результатов среди развивающихся рынков. С начала года индекс ММВБ вырос на 23% (во вторник, 27 декабря, он находится на отметке 2179,89 пункта), а рубль укрепился сильнее других валют. В январе курс доллара на бирже доходил до 78-79 руб., а в отдельные моменты американская валюта стоила выше 81 руб. "Если цена на нефть будет расти, то рубль может продолжить укрепляться, а это улучшит ситуацию с бюджетом. Этот фактор иностранные инвесторы также берут в расчет", - отмечает аналитик. Согласно расчетам Citibank, с начала года иностранные инвесторы вложили в акции российских компаний свыше $720 млн. Особенно активно инвесторы вкладывались в последние несколько недель. По оценкам Citibank, с конца ноября приток средств в фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, составил $829 млн. При этом приток произошел в основном за счет России, где рынок в течение трех последних недель вырос на 19% в долларовой оценке, говорится в обзоре банка. Активно иностранцы инвестировали и в долговой рынок.

По данным Банка России, доля облигаций федерального займа (ОФЗ), принадлежащих иностранным инвесторам на 1 ноября 2016 года, составляла 26,8 против 21,5% на начало года. Значительная часть долгов в валюте уже погашена, поэтому риск дефолта по внешним обязательствам сейчас даже ниже, чем в 2014 году, последнее время оценки российских рисков были даже несколько завышены, и сейчас иностранцы пересматривают свое отношение к инвестициям в экономику страны. Снижение стоимости риска инвестиций в российские активы может подстегнуть новый приток иностранного капитал в страну, что может оказать существенную поддержку экономике.

---

* CDS - Кредитный дефолтный своп (англ. Credit Default Swap) является наиболее распространенным типом кредитного дериватива и мощной силой на мировом рынке. Первый договор кредитного дефолтного свопа был представлен JP Morgan в 1997, и уже к середине 2007 объем рынка стремительно увеличился приблизительно к $45 триллионам. Согласно данных Международной ассоциации свопов и деривативов этот рынок в два раза превысил размер американского фондового рынка.

По сути это некая страховка от банкротства или другого, заранее оговоренного негативного события. Подобные бумаги имеют многие крупные корпорации и государства. По динамике этого инструмента можно понять насколько растут риски эмитента свопа, а также его продавца и покупателя. Покупатель рискует увеличением платежей и падением цены свопа, а продавец увеличением каких-либо рисков, связанных, непосредственно с возможным ухудшением ситуации у базовой стороны. Одним словом очень сложный контракт, считается что банкротство Lehman Brothers в 2008 году, в-первую очередь, связано с тем, что банк был задействован в аналогичной цепочке и не смог выполнить свои обязательства по CDS, которые кратно превышали его капитал.

Фото: ООО «Финам-Вологда»

http://vologda.finam.ru/